西藏华钰铅锌矿业资源大,发展前景广阔

2022-07-08 11:10:03

华钰铅锌矿业简介:

西藏华钰铅锌矿业公司主要从事有色金属采矿、选矿、地质勘查及贸易业务,主要产品包括锌精矿、铅锑精矿(含银)、铜精矿等。公司采选矿能力及盈利能力均居西藏地区内矿业企业前列。

华钰作为西藏自治区民营矿业新秀企业,拥有2座在产铅锌多金属矿和4个详查探矿项目(分别为铅锌多金属矿、铜铅锌矿、铅锌矿、锌矿),合计资源储量为铅83.04万金属吨、锌126.70万金属吨、铜2.80万金属吨、锑18.73万金属吨和白银2,141,38金属吨,并且拥有合计超过65万吨/年的矿山采矿能力和2,800吨/日的选矿能力。

坐拥铅锌矿,毛利率超平均水平。华钰拥有高海拔勘探的技术,主力矿山资源,公司主营收入基本来自于矿山,平均毛利率水平达55%以上,超过行业平均水平随着勘探力度的加大,采选规模的扩大,公司利润有望稳步增长。此外,公司产业链或将扩张到冶炼部分,将会有效提升资源利用率。

公司业绩:

2013至2015年,毛利率分别为55.2%、62.3%、57.3%,保持在五成以上。2015年公司业绩下滑两成,实现营业收入5.98亿元,同比下滑10.6%;归属于母公司净利润1.63亿元,同比下滑20.4%。公司业绩下滑主要是因为主营金属产品价格出现不同程度下滑所致。

业绩分析:

中国的金属需求在全球总需求的占比已超过50%,新增需求占比超过80%,随着中国宏观经济增速放缓,房地产投资增速见顶,以房地产带动的建材、有色金属、钢铁、煤炭等上游产业均面临需求放缓的困境,而美联储进入加息周期也令大宗商品价格承压,因此我们认为全球大宗商品价格短期内难以出现趋势性上涨,需静待下游景气度回升。

华钰铅锌矿业发展前景:

华钰铅锌矿业经营多金属矿产品有利于业绩稳定,立足藏区勘探前景乐观。公司运营有色金属多金属矿山采选业务,其下游需求分布较为广泛,有利于公司抵御单一金属产品价格波动风险,从而增强公司业绩的稳定性。藏区具备成矿条件优势,且勘探程度低,未来新探明矿产资源储量的大。立足于西藏自治区的有色金属资源优势(1771.090, 1.04, 0.06%),公司拥有乐观的资源增储前景。

产品价格或进入反弹阶段,锌有望出现供需边际改善。由于前几年铅锌价格一直保持在较低位置,新增铅锌矿较少,矿产铅锌的增速较低。而铅锌需求的增速仍保持在3%以上,预计锌有望出现供需边际改善,价格可能持续反弹。白银价格则一直保持较低位置,金银价格比目前已经升高至80倍以上,未来出现回归的可能性较高。未来公司产品价格有望出现全面回升。盈利可能继续增长。

募投项目扩产,支持勘探,资源大。公司公开发行5200万股,募集3.34亿元,主要用于西藏隆子县扎西康铅锌多金属矿采选改扩建工程(2.3亿元)、华钰公司勘探项目(3000万元)和偿还银行贷款(7362万元),募投项目完成后,公司扎西康矿山采选规模将保持60万吨/年,资源储量有望大幅增加,资产负债率将得到改善。

通过新股估值分析,预测华钰公司2016-2017年营业收入为6.05、6.95亿元,净利润为1.92,2.19亿元,发行后总股本5.2亿股计算,摊薄后EPS为0.41、0.47元,参考同业公司估值水平,考虑公司仍有比较乐观的资源增量空间,给予公司35-40倍PE,公司发行价格为7.18元(23倍PE),三个月内公司合理价格有望达到为14-16.4元。

我国已探明铅锌矿现状:

我国铅矿产资源占全球铅矿产资源总量(8,700万吨)的16.09%,位居全球第二位;锌矿产资源占全球锌矿产资源总量(23,000万吨)的18.70%,同样位居全球第二位。

我国铅锌矿资探虽然比较丰富,但也面临着严峻的形式。按照目前开采能力计算,我国已探明的铅锌资探储量仅够开采10a左右(未计远景储量)。我国铅矿山中实际工业品位为0.5%,高为4%,其中以0.7%-1%之间的铅锌矿山多,占47.27%;锌矿山中实际工业品位的矿山为0.7%,高的铅锌矿山为18%,实际低工业品位在1%-3%之间的铅锌矿山多,占73.17%。

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